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關(guān)鍵詞：糖尿病
11月19日,科倫藥業(yè)發(fā)布《關(guān)于購買(mǎi)石四藥股份情況及變更會(huì )記計算方法的公告》,改公告顯示,截止2017年11月17日,通過(guò)科倫及全資子公司科倫國際發(fā)展合計持有石四藥5.7億股,占后者已發(fā)行股本的20.0497%。
這意味著(zhù),石四藥的收入不僅將被納入到科倫合并財務(wù)報表體系,而且能夠參與石四藥的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策?？苽惞娣Q(chēng),其將依據相關(guān)法規向石四藥推薦董事人選。
根據市場(chǎng)公開(kāi)的統計數據顯示,2016年全國大輸液市場(chǎng)約百億瓶袋,價(jià)值約200億元。其中前三名共計占有73%的市場(chǎng)份額,分別是科倫、華潤雙鶴、石四藥,占據的市場(chǎng)份額分別為44%、18%和11%?？苽惗麻L(cháng)劉革新曾對E藥經(jīng)理人表示,輸液領(lǐng)域的打法有兩種,一種是強弱整合,另一種是強強聯(lián)合。其拿下石四藥20%以上的股權,毫無(wú)疑問(wèn),這是一次強強聯(lián)合的結果。
由此開(kāi)啟的是,中國輸液領(lǐng)域進(jìn)入到了最后的深度整合階段,根據市場(chǎng)預測,五年后(2022年),市場(chǎng)集中度將提高至95%,屆時(shí)輸液將成為第一個(gè)進(jìn)入寡頭競爭的中國醫藥子領(lǐng)域。而高度集中的背后是,接下來(lái)的幾年輸液領(lǐng)域的小企業(yè)會(huì )遭到加速淘汰,最終只剩三五家。
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連橫擴張
石四藥作為優(yōu)質(zhì)的輸液企業(yè),一直被這個(gè)領(lǐng)域的巨頭所親睞。2012年,歐洲第一大輸液公司費森尤斯曾試圖收購,最終未能成功入主。
而在國內企業(yè)中,雖然科倫成名較早,早已撥得市場(chǎng)第一份額,與第二名華潤雙鶴的距離日漸拉遠,但石四藥的崛起卻成為了科倫的隱憂(yōu)。劉革新在內部的很多會(huì )議上都提到過(guò)石四藥,并對其贊譽(yù)有加。
2012年12月,科倫第一次嘗試去收購石四藥股權,由此開(kāi)啟了其中國輸液領(lǐng)域的最后階段整合。當時(shí),科倫通過(guò)全資子公司科倫國際擬分別以5.52億港元受讓君聯(lián)實(shí)業(yè)和中華藥業(yè)各自持有的1.8億股利君國際(彼時(shí)石四藥的上市主體企業(yè)),本次轉讓完成之后,科倫國際還將通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)和其他合法方式購買(mǎi)利君國際股份,合計持有不超過(guò)利君國際公開(kāi)發(fā)行的30%股份。
對于彼時(shí)的科倫而言,將石四藥攬入懷抱,便可完成將中國大輸液的高度集中化。就當是的市場(chǎng)情況來(lái)看,石四藥的輸液產(chǎn)品銷(xiāo)售優(yōu)勢區域位于京、津、冀等華北地區,過(guò)去這些區域一直是華潤雙鶴的主要陣地,加之石四藥強勢崛起,科倫在該地區很難立足,是其銷(xiāo)售相對薄弱的地區。此外,石四藥的非PVC軟袋輸液技術(shù)優(yōu)勢明顯,全國市場(chǎng)占比第一,這與科倫當時(shí)正在進(jìn)行的產(chǎn)品軟塑化升級戰略極為契合。
然而,這一樁原本“郎情妾意”的生意,卻因在約定時(shí)間內一些交易條件未能成就,被港交所否決了此次收購,雙方只得作罷。
不過(guò),多年來(lái),科倫并未放棄對石四藥收購。否決之后,其選擇了“曲線(xiàn)救國”的模式進(jìn)行。2014年石四藥主要股東意欲退出,科倫迅速抓住機會(huì ),以3.98億元的價(jià)格接盤(pán)1.45億股,獲得總股本的4.96%,正式打入石四藥。之后,科倫徐徐吸籌,2015年增持至10.47%,2016年繼續收購普通股,將持股比例拉升至15.21%,2017年再增持,指導現在拿下了超過(guò)20%的股權,達到并表的程度。
當然,科倫的目標并不僅限于此,按照劉革新的強悍,其必然會(huì )進(jìn)一步的增持,因為其對輸液市場(chǎng)目標是像歐美日成熟市場(chǎng)一樣,成為絕對的市場(chǎng)霸主。
其實(shí),科倫一邊在資本市場(chǎng)吸納石四藥股權,另一邊在實(shí)際的市場(chǎng)中與石四藥合作,連橫擴張。目前,石四藥與科倫之間的協(xié)同效應已經(jīng)顯現,如科倫的優(yōu)勢在于塑瓶和直立袋為主,這兩部分占據市場(chǎng)相應類(lèi)型的50%,而石四藥優(yōu)勢在于非PVC軟袋,市占比第一,雙方產(chǎn)品有很好的互補作用。另外,市場(chǎng)已經(jīng)走出了低價(jià)微利時(shí)代,集中度提升后廠(chǎng)家定價(jià)權也較大,2016下半年產(chǎn)品單價(jià)已經(jīng)開(kāi)始提升,未來(lái)還會(huì )通過(guò)結構調整有較大的提升空間。
2
淘汰！淘汰！淘汰！
中國大輸液行業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了無(wú)序發(fā)展、規范發(fā)展、穩定發(fā)展、初步整合四個(gè)階段,目前正處于行業(yè)整合最后階段,已經(jīng)形成高度集中的市場(chǎng)格局,企業(yè)將靠規模和技術(shù)取勝。
自2012年起開(kāi)始行業(yè)整合,隨著(zhù)抗生素使用限制、醫?？刭M、新版GMP認證、限制門(mén)診輸液等事件,行業(yè)開(kāi)始洗牌,壁壘提升。過(guò)去幾年藥品價(jià)格的下降使得規模小的企業(yè)無(wú)法在保證質(zhì)量的情況下降低生產(chǎn)成本,于是逐漸退出市場(chǎng)或者被收購。
而行業(yè)龍頭企業(yè)實(shí)施并購重組戰略,大輸液行業(yè)市場(chǎng)集中度不斷提升,原先的400家工廠(chǎng)已經(jīng)減少到170家,目前還在生產(chǎn)的工廠(chǎng)不足50家,其中仍能實(shí)現利潤的只有十余家,目前行業(yè)前三名的公司合計占據約70%多的市場(chǎng),行業(yè)專(zhuān)家認為年產(chǎn)5億瓶袋為最低規模經(jīng)濟,而目前產(chǎn)量達到的只有五家企業(yè)。
隨著(zhù)2018年1月GMP更新的需求,根據預測,更多小企業(yè)將會(huì )退出,行業(yè)集中度將會(huì )進(jìn)一步提高。2016年下半年以來(lái)輸液產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始回暖是一個(gè)行業(yè)見(jiàn)底的信號,龍頭輸液企業(yè)毛利率普遍提升,顯示行業(yè)盈利上升期來(lái)臨,未來(lái)產(chǎn)品結構升級帶來(lái)的增長(cháng)空間則更大。
目前的市場(chǎng)格局是,科倫占據了超44%的市場(chǎng)份額,華潤雙鶴18%,石四藥11%,辰欣6%,齊都4%,其余的小公司每家份額不到1~2%。
從這個(gè)格局來(lái)看,科倫聯(lián)合石四藥吃掉華潤雙鶴的份額是主攻方向,而其余的怎會(huì )因為這個(gè)連橫在余威輻射下也會(huì )逐漸消亡。其實(shí),對華潤雙鶴的攻勢已經(jīng)開(kāi)始,這幾年非輸液業(yè)務(wù)正在成為其重點(diǎn),因為對輸液部分的不重視,去年,華潤雙鶴安徽市場(chǎng)份額從40%下降到15%,被石四藥吞下。
雖然,科倫董秘馮昊向E藥經(jīng)理人表示,希望參與輸液市場(chǎng)競爭的都是優(yōu)秀卓越的企業(yè),集中的提升既有利于產(chǎn)業(yè)升級,更有利于進(jìn)一步提升患者的輸液用藥水平。
全球輸液產(chǎn)業(yè)的規律是高度集中。在歐洲,費森尤斯卡比、貝朗以及百特三強割據,各占市場(chǎng)的30%；在美國,百特獨大,掌控者超過(guò)80%的市場(chǎng)份額；在日本市場(chǎng),大冢制藥長(cháng)期霸占著(zhù)市場(chǎng)50%的份額。所以,未來(lái)中國也會(huì )如此,淘汰已經(jīng)進(jìn)入最后階段,誰(shuí)出局,誰(shuí)獲勝,已然明了。