公司擁有多個(gè)特色品種,競爭優(yōu)勢突出,省外市場(chǎng)正在積極拓展中,業(yè)績(jì)快速增長(cháng)值得期待。

投資要點(diǎn)：

公司是擁有多個(gè)區域性龍頭品牌的特色民企。公司的機制靈活,管理層均有持股,股權激勵到位。中成藥目前是公司主要營(yíng)收來(lái)源,競爭優(yōu)勢突出,在眼底病,心腦血管和咽喉疾病等領(lǐng)域處于省內龍頭地位,未來(lái)成功模式將復制到全國市場(chǎng)；

三大中成藥品牌優(yōu)勢顯著(zhù),增長(cháng)空間廣闊。作為國內醫保目錄里惟一用于治療眼底病的中成藥,復方血栓通膠囊確立了第一品牌地位,09年實(shí)現銷(xiāo)售收入22848萬(wàn),同比增長(cháng)28.3%。當前正加速向廣東省外市場(chǎng)拓展,今后3年可望成長(cháng)為5億級別大品種；眾生丸在咽喉用藥市場(chǎng)市場(chǎng)份額逐年提升,09年銷(xiāo)售收入約9553萬(wàn),明年中期新產(chǎn)能釋放后增速有望加快；清熱祛濕沖劑去年因產(chǎn)能占用問(wèn)題銷(xiāo)量有所調整僅為2327萬(wàn),2011年中期隨著(zhù)新廠(chǎng)房的投產(chǎn)良好增速有望恢復；

腦栓通膠囊等二線(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售開(kāi)始放量。腦栓通膠囊去年銷(xiāo)售收入超過(guò)2000萬(wàn),并新進(jìn)入了乙類(lèi)醫保,未來(lái)保持高速增長(cháng)可以期待。此外,公司在國內首仿的鹽酸氮卓斯汀滴眼液也有望成為新眼科明星產(chǎn)品；

研發(fā)項目前景良好,產(chǎn)品線(xiàn)有望進(jìn)一步豐富。治療帕金森癥的健行顆粒療效確切,正處于3期臨床,預計上市后潛在需求空間很大?？谇患膊☆I(lǐng)域的口康凝膠和復方血栓通膠囊糖尿病等新適應癥也在積極開(kāi)發(fā)中。此外,未來(lái)公司還有可能通過(guò)收購來(lái)獲取新產(chǎn)品；

新產(chǎn)能明年中期有望釋放。募投項目進(jìn)展順利,預計今年底完成基建,明年中期達產(chǎn),這將有效緩解當前產(chǎn)能緊張局面。超募資金方面,部分已用來(lái)歸還貸款和補充流動(dòng)資金,未來(lái)還將拓展與主業(yè)相關(guān)的項目；

給予推薦評級。綜合來(lái)看,公司品牌優(yōu)勢顯著(zhù),產(chǎn)品線(xiàn)豐富,省外市場(chǎng)正在積極拓展中,業(yè)績(jì)快速增長(cháng)可期。我們預計公司10-12年EpS分別為1.17、1.58和2.15元,年均復合增長(cháng)率超過(guò)35%,目前估值處于醫藥行業(yè)低端,給予推薦的投資評級。