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4月30日后無(wú)營(yíng)收創(chuàng )新藥企可在港上市

醫普觀(guān)察員

發(fā)布于 2018-04-24 13:38 359次瀏覽

關(guān)鍵詞：

李小加透露：香港交易所正在進(jìn)行25年來(lái)最大的一次改革，4月30日開(kāi)始按照新規接受申請。主要包括三個(gè)部分：“第一是新經(jīng)濟里邊的特殊股權安排，第一次在香港允許簽上市前的‘婚前協(xié)議’了；第二是生物科技公司生命科學(xué)公司，在沒(méi)有收入的情況下，也可以上市了；第三是在美國已經(jīng)上市的公司，想回家，家可以安在香港，而且這個(gè)家既溫暖又容易?！?/p>

好雨知時(shí)節，當春乃發(fā)生。4月20~21日，2018年的第一場(chǎng)春雨淅淅瀝瀝而至，第二屆中國醫療健康產(chǎn)業(yè)投資50人論壇年會(huì )在北京昌平如期舉行，本屆年會(huì )的主題為：“全球科技創(chuàng )新下的中國健康產(chǎn)業(yè)”。港交所行政總裁李小加在會(huì )上發(fā)表了主旨演講，為現在醫藥行業(yè)最重要的兩個(gè)主題詞“創(chuàng )新”“資本”的融合解題，代表港交所向中國的醫藥企業(yè)張開(kāi)懷抱，為有意赴港上市的醫藥企業(yè)提供細則和指導，完善整個(gè)醫藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新的“接棒”體系。

與之相呼應，就是同一天，港交所與新三板合作備忘錄正式在北京簽署，標志著(zhù)“新三板+H”正式落地。未來(lái)，新三板公司無(wú)需摘牌即可申請港股上市，實(shí)現兩地掛牌。包括君實(shí)生物、成大生物、原子高科等在內的11家新三板公司代表出席。

港交所行政總裁李小加

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劃重點(diǎn)

不久前，港交所正式公布了新興及創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)公司赴港上市的第二輪市場(chǎng)咨詢(xún)方案。針對外界關(guān)注的未有盈利的生物科技公司、同股不同權架構公司如何赴港上市，港交所給出了詳細的方案細則。

據李小加透露，港交所4月24日關(guān)市以后，會(huì )正式公布整體改革和新規則。公布完之后，4月30日將按照新規接受申請?！案劢凰倪@次改革，是香港資本市場(chǎng)上25年來(lái)一個(gè)最大的改革.這次改革包括三個(gè)部分：第一是新經(jīng)濟里邊的特殊股權安排，第一次在香港允許了; 第二，是生物科技公司生命科學(xué)公司，在沒(méi)有收入的情況下，也可以上市了；第三是在美國已經(jīng)上市的想回家，家也可以安在香港，而且這個(gè)家既溫暖又容易?！?/p>

為什么這個(gè)時(shí)候做這個(gè)改革？“特別是對今天生物科技、生命科學(xué)領(lǐng)域來(lái)說(shuō)的話(huà)，我們覺(jué)得真是天時(shí)地利人和的時(shí)機到了。社會(huì )環(huán)境條件具備了，資本市場(chǎng)也必須要到?！碧鞎r(shí)，現在這個(gè)時(shí)代生命科學(xué)、生物科學(xué)，AI，大數據等等，所有這些能夠共同相互賦能的，大規模的科技突破，要么已經(jīng)看到了，要么馬上轉彎就可以看到了。這些重大的科技革命將改變我們的生活。

地利，首先，中國變成世界第二大的經(jīng)濟體；其次，世界上第一次幾億人走入中產(chǎn)，緊跟著(zhù)對于生命質(zhì)量、健康管理的要求又到了新的水平；第三，中國又到了一個(gè)人口老齡化的拐點(diǎn)。這三件大事兒必定意味著(zhù)醫藥行業(yè)將越來(lái)越成為全民最關(guān)注的，與每個(gè)人都息息相關(guān)的重大產(chǎn)業(yè)。

人和，這是第一次中國的醫藥行業(yè)在臨床藥物批準，國際標準的并軌，國際監管之間的兼容互認，同時(shí)發(fā)生著(zhù)變革，使得我們可以在同一個(gè)標準下終于開(kāi)始討論科學(xué)的突破，醫藥的安全。

那么，國內醫藥企業(yè)應該選擇哪里作為IPO的上市地？李小加把內地、香港與美國股市管理層對上市藥企的態(tài)度，形象地比喻成婚姻關(guān)系，以通俗易懂的“王老五尋親記”講述圍繞著(zhù)中國內地、香港、美國三地的“IPO爭奪大戲”——管理層是岳父，藥企是女婿，姑娘就是散戶(hù)。內地姑娘對男朋友不了解，全靠岳父把關(guān)，出了事姑娘怪岳父，美國自由戀愛(ài)，前提是不良愛(ài)好得全說(shuō)出來(lái)，否則告你破產(chǎn)，香港岳父也要參考下，簽婚前條約。

“美國資本市場(chǎng)的理念是，世界上就兩種人，有資本的人和需要資本發(fā)展的人，這兩個(gè)人都是大人，不需要你特殊的去平衡，只有一個(gè)事情需要管?。翰辉S撒謊?！泵绹袌?chǎng)吸引力大，因為資金供應充沛，流通性好，融資渠道較為自由，發(fā)行時(shí)間與頻率沒(méi)有限制，而且機構投資者占主導地位，他們更成熟，投資邏輯更強。最關(guān)鍵的是，美國法規完整，信息披露是一切的基礎，發(fā)行人必須考慮進(jìn)行適當的披露。

另外一極是內地市場(chǎng)?！皟鹊厥袌?chǎng)發(fā)展了20多年，上億的散戶(hù)直接下場(chǎng)投資，這在全世界也是沒(méi)有的，鑒于這樣的一種特點(diǎn)，基本邏輯是——投資者是需要保護的。因此有各種門(mén)檻要求、價(jià)格管理等等?！痹谥袊鴥鹊?，“王老五”人數居多，上市需求很大，其中有很多誠實(shí)向上的國企，還有很多積極向上的民企；新娘——投資者這邊也特別多，都是散戶(hù)，都很熱情，但又單純容易情緒化；岳父——監管者的工作非常辛苦，要進(jìn)行謹慎選擇，所以王老五想結婚就得排隊；岳母——媒體、專(zhuān)家、吃瓜群眾都要盯著(zhù)。

香港市場(chǎng)處于兩者之間，既能理解中國的情況，也清除了之前上市的一些限制。據了解，此番港交所上市規則改革之際，有多家來(lái)自中國內地的醫藥企業(yè)正在準備排隊赴港上市?！罢f(shuō)句實(shí)話(huà)，大家很激動(dòng)。我們在找懂生命科學(xué)的人做我們的監管者，我們建了一個(gè)大的顧問(wèn)委員會(huì )，我們所有的一切就希望這個(gè)事情出生順利，孩子生了以后很快就能夠長(cháng)大，長(cháng)得很好，不要出大的問(wèn)題?！?/p>

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接棒體系，而不是退出機制

“在跟醫藥行業(yè)投資人們溝通的時(shí)候，經(jīng)常會(huì )聽(tīng)到一個(gè)詞，大家都在用，但我希望這個(gè)詞不要老用，就是‘退出機制’。退出機制挺嚇我的，盡管我們平常知道資本市場(chǎng)投資，投完了以后就是要退出，但是我希望不光是想著(zhù)退出。這特別像是丟手絹的游戲，找一個(gè)最傻的給他，然后你們就走了。我希望別這樣，而是希望咱們每個(gè)人都是送棒，接著(zhù)再接一個(gè)新棒?！崩钚〖诱f(shuō)。

醫藥行業(yè)是風(fēng)險非常大的行業(yè)，有三個(gè)最大的特點(diǎn)：第一要花很多的錢(qián)，還沒(méi)見(jiàn)到錢(qián)之前要先花很多的錢(qián)。第二，要花很長(cháng)時(shí)間的錢(qián)。第三，即使花了時(shí)間、花了錢(qián)，實(shí)際上成功率也非常低。新藥創(chuàng )新到最后是非常難的一件事。

而這些特點(diǎn)與風(fēng)險投資的特質(zhì)其實(shí)有沖突之處?！罢l(shuí)在全世界投早期的創(chuàng )新藥項目？VC。但是VC有很大的退出壓力，它有自己的融資周期，可是作為一個(gè)符合科學(xué)規律的新藥項目，不能逼著(zhù)科學(xué)家們到了時(shí)間一定要給我一個(gè)什么樣的結果。如果新藥研發(fā)，完全根據資本的循環(huán)和周期來(lái)做的時(shí)候，他一定是有問(wèn)題的。如果這個(gè)時(shí)候突然VC接不上茬了，很多跑馬拉松跑到1萬(wàn)米的時(shí)候，可能就堅持不下去了?！?/p>

這種狀況之下，接棒體系就顯得尤為重要。那么，港交所是否要做這個(gè)裁判？“港交所的DNA非常清晰的就是我們不要權利，我們希望權利越小越好，裁決量越小越好，規則越清楚越好。定規則的時(shí)候不能隨便定，要仔仔細細把規矩定好。待規矩定好以后，讓市場(chǎng)根據規矩來(lái)做?！?/p>

面對中國醫藥行業(yè)的數百人專(zhuān)業(yè)投資人，李小加期望：“第一，請你們當老師。第二，希望你們當好參謀，互相參謀。第三，要當好監督?！币驗檫@是一項共同在跑的馬拉松，得跑40公里以后才能見(jiàn)分曉；每次跑馬拉松都是上萬(wàn)人參加，但是有95%的都完成不了，這就意味著(zhù)所有參與馬拉松的人，在主角們跑的過(guò)程中，需要給他加油、加水，供給養分，才能產(chǎn)出最后的優(yōu)勝者，才不負這個(gè)天時(shí)地利人和的春天到來(lái)。

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